来源：国元期货研究

　　随着夏季时令水果集中上市，苹果需求季节性下滑，苹果走货较五一前明显放缓。不过，本季总库存量偏低，加之前期去库进度良好，目前库存水平处于历史低位，对现货价格托底作用显著。新季生长方面，4月中旬的大风沙尘天气，致使西北部分地区坐果率不佳，之后又面临持续高温干旱天气，引发市场对新季减产的担忧。但也需注意，今年主产区未遭遇霜冻，整体花量充裕，坐果问题主要也集中在西部地区，且近期的降雨降温天气缓解了旱情。因此，对新季估产，市场仍存分歧。综合来看，作为新季2510合约，主要受现货基本面和新季估值两方面影响。现货在低库存支撑下，基本面整体偏强，不过受制于季节性淡季，终端对继续提涨的接受度不高，短期持稳运行为主。市场的焦点主要集中在新季产量上，目前套袋工作已陆续开展，市场观望情绪较强，在6月中下旬套袋数据给出指引前，暂以宽幅震荡看待。苹果2510建议区间7500-8000元/吨。

　　一、行情回顾

　　五一过后，节日效应退却，加之夏季时令水果集中上市，苹果消费步入淡季。产区有一定惜售心态，不过终端走货放缓，对高价果接受度不高，现货走势趋稳。主力2510合约在现货淡季，涨势受阻，以及新季估值存有分歧的背景下，盘面进入回调期。

　　二、苹果基本面分析   

　　2.1 

　　淡季走货放缓 现货涨势受阻

　　截止5月27日，洛川70#半商品均价4.8元/斤，价格较上月末环比上涨0.5元/斤；栖霞80#一二级均价4.2元/斤，较上月末环比上涨0.1元/斤。在低库存支撑下，清明、五一双节消费旺盛，拉动产区价格显著上涨。然而节后需求转弱和夏季时令水果大量上市，苹果市场需求明显回落。尽管优质货源仍存惜售现象，但整体成交趋于平淡，价格涨势受阻。截止5月27日，广东主要批发市场日均到货量已降至19.7车，反映出时令水果上市后，在水果消费多元化的背景下，苹果终端走货放缓，贸易商采购意愿减弱，市场到货量呈现持续下滑态势。

　　2.2

　　季节性需求淡季 出库呈环比放缓趋势

　　据我的农产品网统计，截止2025年5月28日，主产区冷库库存为151.96万吨，周度去库18.89万吨，这一库存水平已接近历史低位。从库存结构来看，果农存货不多，货源集中在贸易商手中，整体销售压力较小。当前市场呈现出供需双弱的特征。虽然夏季时令水果上市以及节日效应消退，使得苹果消费季节性走弱，出库速度环比放缓，但较低的库存在果价下方提供了有力支撑。

　　2.3

　　出口季节性回落

　　据海关总署数据显示，截止2025年4月，我国苹果当月出口量为7.26万吨，较3月份环比下滑24.45%，同比小幅下降1.6%。我国苹果出口的传统旺季集中在每年四季度至次年一季度。进入4月后，经过前期持续出库，冷库剩余库存量已明显减少，可供出口的货源相对有限。加之低库存支撑下，苹果价格明显上涨，出口竞争力有所削弱。苹果出口呈现明显季节性回落态势，预计这一趋势将持续至新季苹果上市。

　　2.4

　　时令水果集中上市 替代效应显著

　　随着消费升级和水果供给日益丰富，居民水果消费呈现明显的多元化趋势，这对传统大宗水果苹果的消费形成了结构性替代。从季节性特征来看，秋冬季的柑橘、梨等水果与苹果生长周期重叠，具有直接的替代关系；而夏季时令水果更契合消暑需求，对苹果消费形成季节性挤压。截止5月27日，西瓜批发均价为4.12元/公斤，较上月末环比下跌1.81元/公斤。当前正值夏季水果集中上市期，随着供应量持续增加，时令水果价格进入下行通道。在气温逐步走高的季节性因素下，对苹果消费产生明显的替代效应，苹果需求进入淡季。

　　三、行情总结

　　现货市场方面，前期快速去库使当前库存处于历史低位，这为价格构筑了坚实底部。但五一假期后，随着夏季时令水果大量上市。苹果消费进入传统淡季，终端走货明显放缓，抑制了价格上行空间。当前苹果现货市场呈现“低库存支撑”与“消费淡季”交织的局面，供需双弱使得现货价格短期趋稳。市场目前的焦点主要在新季产量预期上，4月中旬西部产区遭遇大风沙尘天气，导致局部坐果率不佳，叠加持续高温干旱，引发减产担忧。不过新季花量充裕、坐果问题主要集中西部产区以及近期旱情有一定缓解，让市场对新季估产存有分歧。目前产区已陆续进入套袋阶段，套袋数据将成为指引市场方向的关键变量。后续需关注，主产区套袋进度及质量情况，时令水果价格走势以及天气对新果生长的扰动。短期来看，在市场获得更明确的产量信号前，苹果2510合约短期将在7500-8000元/吨区间震荡为主。